옵션 거래란?
옵션이란 무엇일까요?
옵션거래는 옵션 보유자에게 기초 자산을 미리 결정된 가격과 날짜에 매수하거나 매도할 권리는 주지만 거래를 이행해야 하는 의무는 지지 않는 금융파생상품입니다. 옵션 거래에는 두가지 종류가 있는데요 바로 콜옵션과 풋옵션입니다.
콜옵션을 매입하면, 옵션 보유자가 약정된 날짜와 시간에 기초자산을 매입할 권리를 갖지만 꼭 매입해야하는 의무를 갖지 않게 됩니다.
한편 풋옵션은 옵션 보유자에게 약정된 날짜와 시간에 기초자산을 매도할 권리를 갖지만 꼭 매도해야하는 것이 의무는 아닙니다.
거래자들은 일반적으로 기초자산의 가격 상승을 예상할 때 콜옵션을, 기초가격이 하락할 것으로 예상할 때 풋옵션을 체결합니다.
옵션 거래 심볼이 무엇일까요?
옵션 계약의 심볼은 기본 자산, 만료일, 스트라이크 프라이스(옵션 활성화가), 옵션 유형으로 구성됩니다. 이 정보들은 기본적으로 ‘기본 자산-YYMMDD-타격 가격-옵션 유형’의 형식으로 나열됩니다.
예를 들어, “ETH-221230-2000-C” 기호는 스트라이크 가격이 2,000 USDT이고 만료일이 2022-12-30인 이더리움 콜 옵션을 나타냅니다.
스트라이크 프라이스가 무엇일까요?
파생상품 계약을 할 때, 기초 암호화폐 자산을 “스트라이크 프라이스”라고 하는 미리 정해진 가격에 사고 팔 수 있습니다.
콜옵션의 경우에 스트라이크 프라이스는 옵션 계약 구매자가 기초 암호화폐 자산을 구입할 수 있는 가격이고, 풋옵션의 경우 스트라이크 프라이스는 기초 암호화 자산을 판매할 수 있는 가격입니다.
청산 거래의 결산일 가격(settlement price)은 무엇일까요?
settlement price는 결산 만료 시간 전 30분 동안의 현물 가격의 산술 평균입니다.
예시:
ETH-211230-2000-C 계약은 2021-12-30 08:00에 결산되고, 결산 가격은 2021-12-30 07:30:00부터 2021-12-30 08:00까지 ETH 현물 가격의 평균 가격이 될 것입니다.
정산가격 = 1/1,800 * (Price_t1 + Price_t2 + …… + Price_t1,800)
만기일(Expiration Date)은 무엇일까요?
만기일은 옵션 구매자가 옵션 조건에 따라 옵션을 행사할 수 있는 마지막 날입니다.
옵션 프리미엄이란 무엇일까요?
프리미엄은 옵션 계약의 거래 가격입니다. 옵션계약을 행사할 의무가 아닌(옵션을 행사하지 않아도 됨) 권리를 취득하기 위해 투자자가 지불하는 금액이라고 할 수 있겠네요.
옵션 구매자는 옵션 작성자(판매자)로부터 프리미엄이라고 부르는 값으로 이 권리를 획득할 수 있습니다. 프리미엄 가치는 기본 자산의 가격 또는 변동성 변경, 만기 또는 금리 변경과 같은 시장 조건에 따라 변동되며, 옵션의 스트라이크 프라이스가 기본 자산 가격에 가까울수록 옵션 프리미엄은 더 비싸집니다.
옵션 리밋 오더 유형
현재, 바이낸스는 다음의 옵션 거래만을 제공하고 있습니다.
1. Limit
2. Best Bid Offer(BBO)
이름에서 알 수 있듯이 리밋은 기본적으로 표준적인 리밋 주문입니다. 목표 매도/매수가 리밋을 설정할 수 있고, 리밋 주문은 주문서의 해당 제안/입찰 가격과 일치하는 경우에만 실행됩니다. 주문서에 기재된 모든 주문은 선착순으로 처리됩니다.
BBO(최고 입찰 제안)은 리밋 주문의 다른 형태로, 자동으로 매수 리밋 주문을 현재 최고 제안(best offer) 가격으로 놓거나 매도 리밋 주문을 현재 최고 입찰(Best bid) 가격으로 배치합니다. 시장가 주문과 달리 BBO는 주문 실행을 보장하지 않고, 현재 최고의 bid/offer 가격으로 리밋 주문을 하는 데에만 도움이 됩니다.
데일리 옵션(아메리칸 옵션) vs. 유러피안 옵션
다른 시간 범위와 활동 메커니즘
데일리 옵션은 만료일 전에 언제든지 옵션 계약을 행사할 수 있는 미국식 옵션인 반면, 유럽식 옵션은 만료일에만 행사할 수 있습니다.
유럽 옵션과 마찬가지로 데일리 옵션은 현금으로 결제되기 때문에 기초자산을 실물 인수도(physical delivery)할 필요는 없습니다.
유럽식 옵션과 달리 데일리 옵션(미국)은 5분에서 1일 사이의 짧은 만료 기간을 제공합니다. 데일리 옵션(미국)의 행사가격이 기초자산의 시장 가격과 동일해서, 항상 하나의 스트라이크 프라이스만 가지고 있습니다. 즉, 일별 옵션(미국)은 항상 “등가격(at-the-money)” 상태입니다.
바이낸스에서 데일리(등가격) 옵션 거래하기
바이낸스가 유일한 발행자(옵션 판매자)이기 때문에 여러분은 데일리 옵션(미국식)의 구매자만 될 수 있습니다. 따라서 데일리 옵션(미국식)은 오더북이 없고, 옵션 구매자로서 옵션 계약의 최대 손실은 여러분이 지불한 프리미엄입니다. 이 경우 손익분기점은 스트라이크 프라이스 +/- 프리미엄입니다(콜 또는 풋 계약 여부에 따라 다름).
두 개의 다른 종류의 옵션이 다른 거래 전략을 지지한다
예를 들어, 데일리 콜옵션 소유자들은 현재 시장 가격이 자신들에게 유리하다면 옵션을 행사하여 만기일 전에 거래 포지션을 종료하기를 원할 수 있고, 혹은 시장이 계속해서 자신들에게 유리하게 움직일 것이라고 믿는 경우 계약이 만료될 때까지 포지션을 유지하기로 선택할 수 있습니다. 한편 유럽식 옵션 소유자는 옵션을 시장에 다시 판매하여 만료일 전에 포지션을 종료할 수도 있습니다.
옵션거래의 이점은 무엇일까요?
-옵션 프리미엄 지불에 있어서 손해가 제한됩니다.
-시장 위험으로부터 대비(Hedge)가 됩니다.
-포트폴리오 위험 부담을 보다 유연하게 관리할 수 있습니다.
-독특한 위험/보상 프로파일을 사용하여 다수의 거래 전략을 설정할 수 있습니다.
-강세, 약세 및 횡보장 동향과 같은 다양한 시장 상황에서 이익을 얻을 수 있는 잠재력이 있습니다.
-거래자는 동등한 선물 또는 현물 포지션을 보유하는 것과 같은 익스포져를 얻기 위해서 필요한 옵션 프리미엄만 지불하면 됩니다. 따라서 옵션은 자본 요구 사항이 낮기 때문에 거래 결과를 증폭시키는 좋은 방법이 될 수 있습니다.
콜 옵션은 어떻게 작동하는 걸까요?
콜 옵션(Call Option)은 미리 지정한 가격(스트라이크 가격)과 미리 정한 기간(만료일)에 매도인으로부터 약정된 수량의 기초자산을 매수할 권리가 있는 구매자와 판매자 두 당사자 사이의 계약입니다. 구매자는 판매자에게 옵션 가격인 ‘권리에 대한 프리미엄’을 지불합니다.
다음 그래프는 바이낸스 콜 옵션 구매자의 손익 다이어그램입니다.
콜 옵션의 예시:
만료일이 4월 1일인 1 ETH 콜 옵션을 10 USDT의 프리미엄(옵션 가격)가에 2,000 USDT의 스트라이크 프라이스로 구입했다고 가정합시다. 그러면 4월 1일에 2,000 USDT로 1 ETH를 구매할 권리(팔아야 할 의무는 없지만)를 가지고 있다는 것을 의미합니다.
ETH 가격은 4월 1일에 2,020 USDT에 도달하고, 콜 옵션 계약을 실행하기로 결정했습니다. 콜옵션 판매자로부터 스트라이크 프라이스 2,000 USDT를 지불하고 1 ETH를 구매하여 2,020 USDT에 시장에서 현물 가격으로 판매할 수 있으며, 확인 후 바이낸스에서 자동으로 청산이 완료됩니다.
4월 1일 ETH 청산 가격이 2,020 USDT인 것을 고려하면,
청산 일에 얻는 순이익은 다음과 같습니다.
얻는 보상 = 2,020 USDT(청산 가격) – 2,000 USDT(스트라이크 프라이스) = 20 USDT
옵션 행사 수수료 = 최소 [옵션 행사 수수료 비율 * 청산 가격 * 계약 단위, 10% * 옵션 가치] * 포지션 사이즈 = 최소 [0.015% * 2020, 10% * 20] = 0.303 USDT
순이익 = 20 USDT (얻는 보상) – 10 USDT (프리미엄가) – 0.303 USDT(옵션 향사 수수료) = 9.697 USDT
일반적으로 옵션 행사 시 콜 옵션 구매자에게 주는 보상은 MAX(청산 가격 – 스트라이크 프라이스, 0)입니다.
풋 옵션은 어떻게 작동하는 걸까요?
풋 옵션(Put Option)도 미리 지정한 가격(스트라이크 가격)과 미리 정한 기간(만료일)에 매도인으로부터 약정된 수량의 기초자산을 매수할 권리가 있는 구매자와 판매자 두 당사자 사이의 계약입니다. 구매자는 판매자에게 옵션 가격인 이 권리에 대한 프리미엄을 지불합니다.
다음 그래프는 바이낸스 풋옵션 구매자에 대한 손익 다이어그램입니다.
풋 옵션의 예시:
만료일이 4월 1일인 1 ETH 풋 옵션을 10 USDT의 프리미엄(옵션 가격)가에 2,000 USDT의 스트라이크 프라이스로 구입했다고 가정하면, 4월 1일에 2,000 USDT로 1 ETH를 구매할 권리(팔아야 할 의무는 없지만)를 가지고 있다는 것을 의미합니다.
ETH 가격이 4월 1일에 1,980 USDT로 떨어지고, 풋 옵션 계약을 실행하기로 결정했습니다. 그러면 1,980 USDT의 현물 가격으로 기본 ETH 자산을 구매하고 2,000 USDT의 약정된 스트라이크 프라이스를 풋 옵션 판매자에게 팔 수 있습니다. 확인을 하면 바이낸스에서 자동적으로 정산이 완료됩니다.
순이익은 다음과 같게 됩니다:
얻는 보상 = 2,000 USDT(스트라이크 프라이스) – 1,980 USDT(스팟 인덱스 가격) = 20 USDT
옵션 행사 비용 = 최소[옵션 행사 비용 * 청산 가격 * 계약 단위, 10% * 옵션 가치] * 포지션 크기 = 옵션 값의 10% 또는 0.015% * 스트라이크 프라이스(더 낮은 가격) = 최소 [0.015% * 1980, 10% * 20] = 0.297 USDT
순이익 = 20 USDT(얻은 보상) – 10 USDT(프리미엄) – 0.2973 USDT(행사 비용) = 9.703 USDT
일반적으로 옵션 행사일에 풋 옵션 구매자에게 지급되는 보상은 MAX(스트라이크 프라이스 – 스팟 인덱스 프라이스, 0)입니다.
베이직 옵션 전략
콜 옵션과 풋 옵션 계약의 조합을 기반으로 다양하게 옵션 거래 전략을 짤 수 있습니다. 스트래들과 스트랭글 전략은 다양한 전략의 몇 가지 기본적인 예시라고 할 수 있습니다.
스트래들 전략 – 스트라이크 프라이스와 만료 날짜가 동일한 자산의 콜, 풋 옵션을 같이 구매하는 것입니다. 자산이 기준 거래가에서 어느 방향으로든 충분히 멀어지면 거래자가 이익을 얻을 수 있게 되는 전략으로, 간단히 말하자면 시장 변동성에 베팅하고 있다고 할 수 있습니다.
다음 그래프는 스트래들 옵션 전략 구매자의 보상 다이어그램입니다.
스트랭글 전략 – 스트래들(Straddle) 전략과 유사하게, 만료일이 동일한 기본 자산의 콜, 풋 옵션을 같이 구입하는 것을 의미합니다. 스트래들 전략과의 차이점은 콜옵션과 풋옵션의 스트라이크 프라이스가 같지 않다는 것입니다. 스트라이크 프라이스의 차이로 일반적으로 스트래들 전략이 좀 더 저렴한 옵션이 됩니다.
다음 그래프는 스트랭글 옵션 전략 구매자에 대한 보상 다이어그램을 보여줍니다.
